FPT: Nguyên nhân giảm mạnh

FPT là tập đoàn có thương hiệu lớn và nổi tiếng tại Việt Nam, đà giảm của cổ phiếu luôn nhận được sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư. Trạm lọc chọn phân tích FPT với mong muốn hỗ trợ nhà đầu tư có góc nhìn khách quan, trung lập để từ đó ra quyết định đầu tư đúng hơn.

Tốc độ tăng trưởng chậm lại từ 2025.

Doanh thu so với quý trước bắt đầu tăng trưởng dưới 20% từ quý 1 2025, cũng là thời điểm giá cổ phiếu tạo đỉnh. Trong khi lợi nhuận quý tăng trưởng chậm bắt đầu từ quý 3 2025, với mức tăng ít hơn 20%. Đây trùng với giai đoạn tạo đỉnh của thị trường chứng khoán và AI bắt đầu bùng nổ mạnh mẽ.

Biên lợi nhuận gộp giảm trong khi biên lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ vẫn tăng. Một phần mức tăng này chủ yếu nhờ đóng góp từ công ty liên kết, vì khoản này nằm ngoài doanh thu.

Gần 60% nguồn lợi nhuận của FPT đến từ mảng Công nghệ, trong khi số liệu 9T2026 cho thấy lợi nhuận từ quốc tế vẫn chiếm tỷ trọng cao.

Tiền mặt dồi dào cho thấy sức khoẻ bảng cân đối ở mức tốt. Chi mua sắm tài sản cố định tăng mạnh trong 2025, nhưng 9 tháng 2026 chỉ còn 2.029 tỷ, so với 3.005 tỷ cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền kinh doanh 4 quý gần nhất là 3.783 tỷ, giảm mạnh so với 6.428 tỷ của năm 2025, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ vẫn tăng. Phần giảm chủ yếu nằm ở 9 tháng 2026, khi tiền bị giữ lại ở khoản phải thu (1.534 tỷ), tồn kho (1.199 tỷ) và chi phí trả trước (947 tỷ). Phần lớn tồn kho là chi phí dở dang của các dự án đang thực hiện. Tính trên phần lõi, dòng tiền kinh doanh 4 quý chỉ bằng 51% lợi nhuận, so với 90% năm 2025.

Giá trị doanh nghiệp (thể hiện qua vốn hoá) giảm mạnh cùng lúc với đỉnh lợi nhuận.